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版权声明：本文版权归网易汽车所有。转载时请注明出处。网易汽车3月20日报道，港股智能驾驶核心标的地平线机器人-W（9660.HK）3月19日发布2025年度业绩报告。公告显示，地平线全年营业利润达37.6亿元，较上年大幅增长57.7%。毛利润维持在24.3亿元的高位，毛利率为64.5%。这一系列引人注目的数字背后，是中国智能驾驶产业在“平权”浪潮中从“量”到“质”的结构性转变。 2025年将是中国智能驾驶产业重要的一年，将进入“渗透竞争”和“淘汰竞争”。在行业陷入价格竞争焦虑的时刻，地平线正在改写智能汽车供给的价值分配规则通过“量价齐升”、“市场崩盘”与“单价上涨”并行的两轮驱动模式，打造智能驾驶主流市场的核心推动者。 2025年，地平线将交出增长强劲、结构优化、现金流强劲的成绩单，在科技企业普遍承压的环境下展现出强大的韧性。我们看一下数据：！！营收快速增长：全年营业利润同比增长57.7%至37.6亿元，保持行业领先的高增速。毛利润保持较高水平，毛利润24.3亿元，总毛利率64.5%。尤其是汽车主业毛利率达到67.2%，远超行业平均水平，利润质量突出。现金储备充裕：年末现金及现金等价物突破202亿元，创历史新高较年初增加约48亿元。充沛的资本储备为技术迭代、生态拓展、全球化设计提供了充足的“弹药”。业务结构稳健：两大主营业务形成均衡协同的格局。其中，汽车产品及解决方案成为主要增长动力，销量同比增长144.2%至16.22亿辆。销售占比由27.9%大幅提升至43.2%，成为带动整体业绩增长的第一曲线。牌照及服务收入19.35亿元，同比增长17.4%，占比51.5%。高毛利特征可以有效屏蔽硬件市场波动，保证盈利能力整体稳定。资本市场认可：已成功纳入恒生综合指数、恒生科技指数、MSCI C等主要市场指数中国，已成为港股市场罕见的智能驾驶技术的首要标的。市场流动性和行业知名度同步提升。 2025年是地平线产品结构转型的一年。中高端智能驾驶芯片解决方案将从“增量”走向“常规”，彻底改写增长模式。 2025年将是中国汽车智能化进程具有里程碑意义的一年。行业数据显示，2025年中国乘用车市场智能驾驶辅助功能渗透率将达到67.6%，城市和高速地区支持自动驾驶（NOA）的中高端智能驾驶辅助功能渗透率将几乎翻一番，从21.6%跃升至2024年的42.6%。这意味着中国市场销售的每三辆汽车中就有两辆配备了驾驶辅助功能，而几乎一辆其中配备了 NOA Land Flat Line i 功能是这波浪潮的主要受益者和推动者。 2025年，公司芯片解决方案总出货量预计将超过400万颗，同比增长。 38.8%。但最值得注意的是结构性变化。其中，支持NOA功能的中高端智能驾驶芯片解决方案出货量达180万片，较2024年同期增长近5倍，占总出货量比例提升至45%。这一昂贵的产品板块贡献了产品及解决方案业务收入的80%以上（该业务收入同比增长144.2%至16.22亿元）。随着中高端产品占比大幅提升，HorizonSe自行车解决方案的平均价值（ASP）较上年增长75%以上。该公司创始人兼首席执行官于凯在财报电话会议上表示，目前平均 ASP 约为 60 美元，较去年有 50% 的提升空间。该公司NOA高速产品的平均价格可能是城市NOA产品平均价格的10倍。这为公司未来的营收增长留下了很大的想象空间。地平线健康的“五五”营收结构也已形成，产品解决方案业务营收占比从27.9%提升至2024年的43.2%，与授权及服务业务形成均衡配对（营收19.35亿元，同比增长17.4%）。 2025年，地平线全场景智能驾驶解决方案Horizon SuperDrive（HSD）将成为年度现象。开始量产，发布后八周内交付了 25,000 台，迅速实现了大规模采用。第一代的顶级车型占销量的83%，成为客户购车决策的核心因素。过年期间，智能驾驶里程占比达41%，用户依恋程度接近人类驾驶。目前，地平线HSD已与10家汽车企业合作，指定车型超过20款，覆盖各大自主品牌和合资品牌。 2025年，地平线创始人余凯曾说出一句业内广为流传的“愤怒”拷问：“中国最广泛的车主难道就没有资格享受最有用的城市驾驶辅助吗？”这背后的商业逻辑是，地平线想要通过收购原本属于30万元以上车型的NOA Urban来“进军”国内10万元汽车市场。在余凯看来，一旦机器能够比人行驶更多公里数，用户对智能驾驶的依赖将变得不可逆转，这也为未来SaaS订阅定价模式的可能性创造了条件。地平线2025年调整后营业亏损预计为23.7亿元，研发费用预计达到51.5亿元，比上年增长63.3%。在这个看似“烧钱”的数据背后，是地平线在与华为、英伟达等巨头较量的同时，用芯片换取未来技术代际差异的努力。目前中国NOA芯片市场高度集中，英伟达、华为、地平线约占89%，形成“一超、两强”格局。 Horizon以14.4%的市场份额与华为(15.2%)并列第二。为了在这场“试炼巫师大赛”中不输，你需要扎实的技术。报告期内，Horizon正式推出第四代BPU架构Riemann。人工智能时代，关键操作人员的计算能力提升了十倍。基于该架构的新一代旗舰芯片已经在开发中，即Journey 7系列，针对特斯拉的下一代硬件。更值得注意的是Horizon的设计，它将驾驶室和驾驶室融为一体。地平线将刘今年4月，国内首款座舱一体化车辆智能芯片（Agentic CAR SoC）和首款车辆智能操作系统（Agentic CAR OS）上市。余凯在性能会上透露，Agentic SoC提供了ARM CPU、Horizon BPU和GPU的强大计算能力以及丰富的多媒体功能。是业界唯一能够同时高效运行OpenClaw和HSD城市智能驾驶的智能车载芯片。 “我们看到ARM CPU + Open Claw成为人工智能PC的新标准，而由Horizon支持的Agentic CAR SoC和Agentic CAR OS将成为智能汽车的新标准。”余凯认为。更值得期待的是机舱内推进一体化智能解决方案的成本竞争力。随着存储芯片的成本不断上升，Horizon将开发一种解决方案，从两个独立的域控制器到一个中央计算架构，其中包括大量的外围硬件，例如线束ses、冷却、PCB 板和控制外壳。域，将显着降低汽车企业的系统级软硬件成本，同时提高汽车车型的产品力和价格竞争力。通过“在没有竞争的地方竞争”，地平线在看似竞争激烈的智能电动汽车市场继续保持着不可替代的地位。 2025年中国智能驾驶市场将呈现渗透率快速提升、领先者集中、内部替代加速的特点。地平线不仅在国内市场领跑多条路径，还通过“帮助自主品牌出海、帮助合资品牌生存、帮助外资品牌进入智能时代”进一步开拓全球版图。在中国自主品牌ADAS市场，地平线仍以47.7%的市场份额稳居冠军，遥遥领先第二名。第二点是悬念。在中高端智能驾驶领域辅助市场上，地平线、NVIDIA和华为共同形成了“第一名、第二名”的格局，与第二名的差距仅0.85%，三家公司共同控制了约90%的市场份额。截至报告期末，地平线全年新增指定加盟车型110款，涵盖了领先的民族自主品牌和合资品牌的多款车型，未来将持续向定制销售转化。在地缘政治和全球竞争的背景下，地平线的全球设计呈现出“三管齐下”的特点。首先，我们将支持11家汽车企业40余款车型的海外扩张，全生命周期出口目标为200万辆。二是收购了9个合资品牌，超过35款车型指定出口中国。三是支持国外汽车企业智能化转型，支持国外汽车企业智能化转型。已获得3家国际汽车公司指定，生命周期累计出货量达1000万辆。 Horizon Automotive 2025年收入增长率为54%，管理层将未来几年的平均收入增长预测从50%上调至60%。对于这个更为激进的预测，余凯从航运和平均售价的角度进行了详细的分析。 2026 余凯预计，2020年芯片总出货量将以35%左右的高增速增长，其中AD（自动驾驶）芯片占比将从45%提升至55%以上，HSD出货目标约40万套。 AD产品的单位成本远高于ADAS产品。 AD芯片的高增长率也将对价格产生积极影响。这表明，基于未来几年 60% 的平均收入增长率，Horizon 有信心维持 60% 以上的高毛利率水平。从Journey系列芯片到cHSD综合解决方案，从车载驾驶到物理AI，地平线的高增长故事还在继续，新品上市、量产，以及2026年推出订阅模式。随着智能汽车的全球轨迹从单一硬件竞争走向算力架构、生态、软件商业化的全维度博弈，地平线构筑的技术壁垒、开放互利的生态逻辑、“反共识”的竞争策略已经实现行业整合期的增长韧性远超同业。中国智能汽车产业正处于从规模扩张到高质量发展、从本土领先到全球领先的重大转折点，中国智能制造时代已经开启。